证券时报记者 卓泳

近20万亿元政府投资基金，将迎来变局时候。

看成一级商场主要资金泉源的政府投资基金，跟着一份文献的落地，将迎来潜入变革。1月7日，国务院办公厅发布《对于促进政府投资基金高质地发展的指示认识》（以下简称《指示认识》），在轨制上就促进和门径政府投资基金参与一级商场投资，给出了“顶层经营”。

证券时报记者依据执中Zerone统计，刻下中国有近6000家政府投资基金LP（出资东说念主），累计注册成本近20万亿元，认缴范围达12万亿元，政府投资基金已成为一级商场主要资金泉源。其发展呈现较着的地域特征，从东部沿海向中西部缓缓扩散，浙江、江苏等地近两年新设基金激越涌动。

在政府投资基金茁壮发展的背后，也存在不少问题，盲目建树、叠加投资导致资金使用后果低下，在某些新质出产力界限也存在投资过度采集的好意思瞻念。这次《指示认识》的出台，将如何门径政府投资基金发展，在作念大、作念强的同期，如何作念优，激发商场高度关注与期待。

1  一线城市脱手趋稳 中西部势头正劲

近十年来，各地政府投资基金从“小试牛刀”到深度参与，如今更所以主要金主的身份，成为一级商场股权投资中的“航向标”。执中Zerone统计败露，收尾当今，已备案基金中，政府投资基金LP数目达5926家（包括各级指引基金、国资母基金、政府投资平台、政府机构等），累计注册成本约19.8万亿元，累计认缴范围达12万亿元。

从区域来看，2016年以来，建树政府投资基金的城市呈现从东部沿海缓缓向中西部地区、从一线城市缓缓向1.5线城市及部分省会城市扩散的趋势，近两年，浙江、江苏、四川、安徽等地更是掀翻设基金“飞腾”。

从数目来看，据证券时报记者统计，2016年至2024年年底，北京、上海、广州、深圳四个一线城市的各种政府投资基金数目累计均不到100只。其中，上海以约80只基金的数目位居榜首，其次为北京、广州和深圳。浙江和江苏在建树政府投资基金上的力度最大，分辩累计建树基金266只、300只。临了是安徽和四川，分辩有242只和160只。

出资类型方面，各地政府投资基金主要以政府投资平台建树的基金及国资母基金为主，二者占比约粗犷，政府指引基金占比仅20%傍边。

从基金设随即间来看，区域分化凸起。2023年至2024年间，新备案的政府投资基金主要采集在浙江、江苏、重庆、四川、安徽等新晋“创投之城”。2024年，浙江新备案基金有3只，安徽有8只，江苏有4只；2023年，浙江有22只，安徽有32只，江苏有20只。团结时间，四个一线城市新备案基金较少，其基金大范围建树采集在2022年之前。

从出资情况来看，记者梳理统计发现，四个一线城市建树的基金数目虽不足几个中西部地区重心省市，但认缴金额却“遥遥向上”。举例，2016年于今，深圳虽仅备案30只基金，但累计认缴金额达1764亿元。2024年，共有四个省市政府投资基金出资超千亿元，北京市以2141亿元的出资额排第一，其次是江苏省1997亿元、浙江省1527亿元、广东省1052亿元。

值得凝视的是，各地政府投资基金虽以政府投资平台建树的基金及国资母基金为主，指引基金占相比小，但2024年，前两者出资大幅缩水，而指引基金逆势上扬。2024年，宇宙261只政府指引基金出资652笔，共计认缴出资总金额2299亿元，较2023年增多44%，其中省级指引基金出资1286亿元，占指引基金总出资额的56%。

2  开动见效显耀 叠加投资等问题也不少

范围近20万亿元的政府投资基金，对商场产生了蹙迫影响，大范围的政府出资缓解了创投行业的募资难题，也表露出了采集力量办大事的上风。但不可否定的是，具体投资运作中，政府投资基金也存在不少问题，如盲目建树、资金闲置、违纪举债、叠加投资、投资安逸、投向不对规等，其中基金盲目建树、投向叠加导致资金使用后果不高的问题在比年尤为显豁。

中诚信国外议论院近期在一份对于我国政府指引基金发展近况及困局的专题说明中指出，部分地区盲目建树的基金较多，导致单只基金范围小、功能定位迂缓等问题；此外，叠加投资好意思瞻念严重，导致部分行业产能多余、投资神气与区域产业基础不匹配。同期，部分地区存量基金定位叠加，名字中带有“天神”“翻新”等定位于“投早”的多只基金，投向界限一致，对优质神气投资资源过于采集，导致资金使用后果裁汰。

数据败露，集成电路、新动力、新材料、电子设备、智能装备等硬科技界限已聚首五个年度成为最热点的投资行业，平均采集了国内近80%的融资总和。这些齐属于比年任性发展的新质出产力。据执中Zerone说明，宇宙新质出产力界限的投融资事件占比从2020年的43%缓缓上升至2024年前三季度的76%。巨量的资金为加速这些行业的发展提供了饱胀的资源。

但问题也随之出现。“这两三年地县级政府建树基金的势头很猛，如实存在产业重合的问题，比如在半导体等热点行业，成本扎堆在一个小方位，不仅推高了神气估值，还激发叠加投资。”榆煤基金总司理秦笙对记者坦言，其实许多神气质地并不高，但由于基金不竭东说念主要完成返投任务，必须为方位眩惑或者投资当地该界限的神气。

从产业发展共性来看，阶段性产能多余是新兴产业发展的普遍端正。“潮涌好意思瞻念”表面指出，全社会对新兴行业爽直出息的共鸣，会激发多数企业和资金同期涌入，但投资中企业间互助辛劳、难以算计投资总量信息，导致过后产能多余。秦笙合计，中国在任性发展新质出产力过程中，一定进程的“泡沫”能促进产业快速发展，但过大“泡沫”不利于产业合手续、高质地发展。

对此，这次发布的《指示认识》对政府投资基金提倡整合优化要求，欺压县级应对设基金，强调门径不竭，明确基金类型、定位、审批历程等。

记者梳剪发现，近两年部分地区已拉开存量基金整合优化序幕。如2023年6月，杭州整合组建杭州科创基金、杭州翻新基金和杭州并购基金三大母基金，参与投资N只行业母基金、子基金、专项子基金等，变成总范围超3000亿元的“3+N”杭州基金集群。2022年6月，苏州国发创投等进行整合成立苏州翻新投资集团，无锡市政府主导整合成立锡创投，不竭范围达2000亿元。

3  “基金招商”被叫停 作念大作念强更要作念优

这次《指示认识》除完善分级分类不竭机制、加强统筹、优化基金布局外，还针对方位“基金招商”好意思瞻念，初次提倡各级方位政府“不以招商引资为办法建树政府投资基金”，并饱读动取消不竭东说念主注册地欺压、裁汰或取消返投比例，这些举措深受基金不竭东说念主接待。

深圳一家30亿元不竭范围的VC（风险投资）机构募资正经东说念主暗示：“大部分方位要求基金注册到当地，这欺压了机构央求这个方位的指引基金，返投要求也使基金不得不高价投资一些神气，若这些问题齐能治理，将对基金商场化运作大有裨益。”

但事实上，“基金招商”依然成为方位招商的主流手艺，其犹如一把双刃剑，在给基金不竭东说念主带来诸多严苛条款的同期，也为商场注入了连接不竭的资金流水。一朝方位不再“以招商为办法建树基金”，政府投资基金这股“流水”是否会面对“断流”风险，便成为了业界忧心的焦点。

“新的指示认识之下，如何退换方位政府建树投资基金的积极性和保险投资职权？我国地域广泛，东中西部发展水平各异很大，如何对阐扬地区和欠阐扬方位政府投资基金的不竭区别对待？”中国投资协会副会长、创业投资专科委员会会长沈志群合计，《指示认识》的履行和操作还有一系列具体问题，不错选用几个方位先行先试，先立后破，辘集训戒，作出示范。

紫荆成本法务总监汪澍合计，若该《指示认识》落地履行，各地建树政府指引基金的关切可能骤减，政府投资基金参股子基金的比例会下落，短期内商场资金供给将减少。

不外，近两年不少投资东说念主合计“好神气未几、脱手更难”，资金出现一定的多余。澳银成本董事长熊钢合计，短期群众业募资难题可能加重，但中永恒来看，资金量适度诊疗故意于企业试验自我造血才智，鼓舞企业成长，商场无需如斯多的风投资金，经济颤动期好神气也有限，创投行业正加速洗牌走向高质地发展。

事实上，行业正在加速“出清”。据中国基金业协会数据，2024年1—11月，新通过备案的私募股权投资基金、创业投资基金范围分辩为1247.7亿元、952.0亿元，共计2199.7亿元。相较于2023年同期，共计范围数据已同比下滑35.5%；相较于2021年同期，范围水平已减弱至其时的三分之一。

尽管“不以招商引资为办法建树政府投资基金”仅仅一个导向性表述，但却是在宇宙和洽大商场开荒大配景下的通参议虑。而实验情况是，方位政府在招商引资与罢职战术间面对两难，虽不成以招商为办法设基金，但经济发展需求使招商职责仍需开展。因此，多位受访东说念主士齐合计，大部分地区或将投入不雅望期，暂缓新基金建树。

值得凝视的是，记者从业内了解到，已有方位政府投资基金权略取消基金的招商门槛，大要标的是，若能为方位“眩惑”，可获奖励，招不到也不影响基金的浅近出资。

　　本版数据泉源：执中Zerone九游体育app娱乐